“稳增长”电气发展

温家宝总理5月23日在主持召开国务院常务会议提出“把稳增长放在更加重要的位置”，“要根据形势变化加大预调微调力度”。

　　同时“推进‘十二五’规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度”。

　　结合行业发展现状，我们看好在“稳增长”大旗下一批与民生和发展相关的基础设施建设。随着政策微调力度加大，直接增加投入和配套政策倾斜值得期待。

　　我国电网建设已由全面铺开转投重点项目，理解政府主导下发展的优先顺序，短期应看“紧迫性”，同时兼顾与中长期发展需求相关的“必须性”。

　　从“紧迫性”角度理解短期影响：以农网为拉动的配电网建设和以电力供给为主旨的非石化能源投资将最为受益。

　　从“必须性”角度理解中长期发展方向：随着技术障碍扫除，肩负新能源KB0输送和全国电力调配的特高压直、交流或将迎来一轮发展；核电伴随三代技术成熟，也存在规模建设可能。

　　2012年配网建设将持续景气

　　配网包括城市电网和农村电网，城市化率日益增加和农村用电负荷、用电质量要求提升，成为发展配网并增加投资的最核心动力。

　　2011年11月国家发改委印发《农村电网改造升级项目管理办法》，从项目投资、实施和运营等方面加以规范，同时提出3年2000亿元的总量规划。

　　随后国家电网和南方电网分别上调实际投资目标，最新版本为国网计划“十二五”期间投资农网4420亿元，南方电网仅2012年计划安排县级电网投资就达205亿元。

　　从落实角度看，截至2012年3月国家累计下达国家电网公司农网改造升级工程投资计划1504亿元，累计完成投资763.3亿元，共建设与改造110千伏变电站390座、线路7050千米；南方电网2011年累计完成县级电网建设投资213亿元，解决了4.38万户无电人口用电问题。

　　由于农网投资实施主体以地方电力局为主，缺乏统一可比的年间变动数据，而跟踪110千伏及以下的总投资占比由2008年的27.5%一路上升至2010年的38.1%。根据国网“十二五”规划明细，配电侧（110千伏及以下）占比接近50%，后续结构性调整趋势明显。

　　目前国网对配电招标正逐步收归统一，这将有利于在综合平台上统筹建设安排。考虑国家电网投资能力和下游分散建设的推动难度，我们预计配电部分“十二五”期间年化投资增速在25%左右，对于行业龙头公司有望领先增长。

　　水电、核电值得关注

　　为满足“到2020年非化石能源占一次能源消费总量比重15%”的战略性约束目标，我国将继续加大力度发展非化石能源，年初政府工作报告为今年水电全面建设、核电安全高效发展定调，电源总量缺口和非石化能源发展目标成为发展水电、核电的重要动因。

　　2012年电力缺口将持续加大，火电投资降速明显成为非石化能源建设提速的又一动因，水电和核电将贡献主要增量。水电成为“十二五”能源结构调整重要砝码。

　　在“十二五”期间由于其他非石化能源控制与保护开关基数低、贡献增量少，水电作为传统能源发展要求高：若考虑2020年一次能源15%占比要求，需要在“十二五”期间新增审批1.23亿千瓦，我们认为虽然预期过于乐观，但仍反映在以基本完成减排任务为前提的基础上，发展水电具有紧迫性。

　　移民和环保问题始终影响水电项目审批和建设。“十二五”预计将继续加快开发、尽早开发完毕开发程度较高的长江上游、乌江、南盘江红水河、黄河中上游及其北干流、湘西、闽浙赣和东北等7个水电基地，重点布局开发金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、怒江、黄河上游干流等6个大型水电基地。

　　我们认为目前在理解水电开发和环保矛盾时，更侧重摆在眼前的电力供需紧张和减排任务沉重，而通过2011年小水电治理规范中小项目审批流程，为后续开展大型项目建设打下基础。从能源局公布的1～4月水电投资完成额看，同比均有显著增长。

　　新增项目方面，我们预计受水电规划出台时间晚于预期的影响，2012年实际审批量或比之前预期的1700万千瓦低，具体下调幅度视2012年半年审批启动后的情况再作调整。

　　核电将于半年左右复批，实际影响有限

　　核电安全高效发展已经定调，近期或将“重启”。今年年初，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出要安全高效发展核电。目前《核电安全规划》和《中长期发展规划》已再次上报国务院，重启预期升温，行业利好将带来阶段性行情。

　　我国核电发展不可能再是狂飙突进式，中长期发展目标最终被定于6000万～7000万千瓦之间。核电在调整我国能源结构及碳减排战略下的地位无可取代，同时考虑到未来发展不可能再是狂飙突进式，随着安全标准再次拔高，预计2020年实现装机有望到在6000万～7000 万千瓦。

　　我们判断新项目的审批节奏将是前松后紧：主要原因是我国大规模批准AP1000 机组需要等到2014 年第一台示范机组三门一号运行，2014 年以前审批的将以前期已经拿到路条的沿海核电站为主。

　　预计2014、2015 年核电设备生产商的业绩面临同比下滑风险，后续将更关注新项目审批情况。从目前已获批并启动建设的核电站建设进度看，我们认为在建核电站主设备交货的高峰期是2011年第三季度到2013 年第三季度，新项目审批高峰预计在2014年后，预计2014、2015年核电设备生产商的业绩面临同比下滑风险，后续将重点关注新项目审批节奏的变化。

　　更安全的第三代核电技术将是趋势。三代技术取代目前的二代及二代加技术已经成为业界共识。

　　二次设备升级趋势将“常态化”

　　对于二次设备“升级”主要体现为包含监测、保护设备在内的系统投资占比提升和在“智能电网”概念引导下各个环节的技术升级。

　　以提高系统安全稳定性为目的，二次设备投资占比逐年增加。随着基础网架搭建完成和用电负荷密度、用电质量需求的提升，二次设备作为及时发现并排除故障以维持电网安全稳定运行的核心组成，其发展将得到持续推动。

　　未来，一方面从结构调整中受益，另一方面依靠技术升级可加快电网资产循环速度，在有效控制行业竞争的前提下，我们认为二次设备需求将维持稳定增长，预计未来三年复合增速在20%～25%。

　　“智能电网”建设将加快二次设备升级改造和新增布局的速度。以国家电网主导的我国“智能电网”概念，覆盖了从发电到用电和调度的全七个环节，是对传统二次系统的“升级”，后续推广必将加快电网相关资产的更新节奏。

　　根据国网规划，“十二五”期间将新增5100座、改造1000座智能变电站。实际2009～2010年建成110千伏及以上智能变电站18座，在建56座；2011年初规划建成67座站（其中42个新建，25个改造）。

　　从总量上看，超过6000座的新增改造站在2016年以前完成难度大，但需要强调的是二次设备行业并不存在技术层面导致的稳定性问题和发展障碍。后续随着技术标准落实并推广，行业投资有望提速，这也成为“坚强性智能电网”概念中除新能源并网外，中短期看最具爆发潜质的领域。

国发电器开关厂转载资料（www.jiandq.com）